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控股公司、合伙企业的设置;持股比例的控制;收购过程的税负转嫁;增资扩股等等等等。

发布时间:2021/10/24 17:32:36来源:hao1***

最近跟踪的几个筹划案,都是关于股权转让的。其实,股权转让听起来高大上,但操作过几个项目之后,发现也就是那么几个套路:控股公司、合伙企业的设置;持股比例的控制;收购过程的税负转嫁;增资扩股等等等等。

当然,每家公司的实际情况都不一样。那么,有了收购意向后的尽职调查就比较重要了。比如,2021年1月份,旭辉收购广西的本地地产企业彰泰集团,时隔3个月后,突然传出了双方解除收购合同的消息。继而爆出融创与彰泰又签署了合作协议。谁知道究竟发生了什么呢?或许融创给的价格更具诱惑力吧。

市场永远不缺少活生生的案例。多去研究研究别人,或者是既往的经典案例,往往就能给自己的工作带来一些启发。今天我心里纠结的,是一个上海外滩的经典案例。当年,郭广昌和潘石屹打了3年官司,缘由是争夺“上海滩地王”这块土地的股权。

我为什么会纠结?按照我的理解,潘石屹在没有取得郭广昌的同意下,无论如何是不可能收购其他三家公司的股权的。更何况这三家公司的股权竟然达到了50%。

事情发生在2010年。证大地产的戴志康(曾经的一个风云人物,后来在国家的P2P整治中落难了。可惜啊,一直做地产多好)通过海之门公司以92亿--当时的天价,拿下了上海外滩的一块地。那时候,土地拍卖市场不规范,据说戴志康自有资金只有10个亿,连土地款都不够支付,更不用说后期的开发了。但是,他可以去参考拍卖,并且最终拿下那块地。

戴志康找来了几个投资人,给了复星国际的郭广昌50%,一个叫磐石投资的拿了10%,绿城地产拿了5%,戴志康自己只留了35%。几个好兄弟分配好了股权(详见图一),就准备甩开袖子加油干。哪知,项目开发规划报上去迟迟未能获批。戴志康那么点资金想着赚快钱,就不想在项目上耗着了。于是,他萌生了退意,准备把自己的股权全部转让出去。

被戴志康拉进来的投资人,只有郭广昌对这个项目志在必得,其他的小股东觉得自己话语权不大,见大哥戴志康打了退堂鼓,就索性决定一起把股权转让了。可是,郭广昌自己又无力将三个兄弟的50%股权全部收购过来,而且还把价格压得很低。三个兄弟很无奈,偷偷去找了潘石屹。于是,这起世纪股权纠纷大案就此拉开了帷幕。

2012年,潘石屹参与到了“上海滩地王”的股权收购。潘石屹很爽快,50%的股权一下就谈妥了。然后,通知郭广昌,咱俩股权50对50,项目不能你一个人说了算。郭广昌不干了,你潘石屹凭什么一下拿了50%的股权,我郭广昌不知情啊。一纸诉状就把潘石屹告了。

50%对50%的持股比例,我们现在都知道,是最糟糕的持股结构。比较典型的,真功夫的蔡达标和潘宇海,姐夫和小舅子,打得不可开交。最后,蔡达标入狱,真功夫上市梦碎。当然,也有处理的比较好的,比如海底捞。张勇和合伙人最初的股权也是50对50,后来,张勇收购合伙人18%的股权,变成了绝对控股。一方面得益于张勇的影响力,另一方面也得益于那位合伙人的大度。

郭广昌告潘石屹的理由是侵犯了自己的优先购买权。潘石屹的回复是,法律并无禁止间接性股权收购,而我间接性收购的是100%股权,根本不涉及其他股东,更不用说股东的优先购买权了。

我们来看潘石屹收购的股权架构(详见图二)。证大地产、磐石投资和绿城地产将持有的海之门合计50%的股权转让给长烨投资(今天我们仍可以查到信息,它的实控人就是潘石屹),然后SOHO中国收购长烨投资100%股权。潘石屹主张的是,SOHO中国并不是直接收购了海之门的股权,所以并没有侵犯持有海之门股权50%的郭广昌对海之门另外50%股份的优先购买权。也许当时资讯不发达,没有企查查和天眼查,郭广昌有可能不知道长烨投资的实控人是潘石屹,但是,长烨投资收购证大地产、磐石投资和绿城地产,同样侵犯了郭广昌的优先购买权,难道郭广昌并不针对长烨投资,而是仅仅针对潘石屹个人?

双方的官司持续了3年多,法院对间接收购股权是否侵犯了主体公司股东的优先购买权并没有给出最终定论,反而是双方最终选择了和解,潘石屹将已经收购的50%股权悉数转让给了郭广昌。

直到今天,当年法院未能最终定性的问题,仍然没有确定的答案。不过,我们已经有了很好的解决方案来规避这类问题的再次出现。

第一,最简单,就是让郭广昌在最初被拉做投资人的时候,争取51%的股权,否则不投资;

第二,即使郭广昌不能将自己的股份争取到51%,但一定要持有其他三兄弟至少1%的股份,这样,即使他们三兄弟仍然一伙,至少1%的股份可以保证自己的优先购买权,而不至于稀里糊涂进来了第三方却毫不知情。

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